盛德鑫泰投资价值？

　8月21日盛德鑫泰（300881），各类工业用能源 设备类无缝钢管的生产、研发和销售，价格14.17元，上限0.7万股，市盈率20.49倍。

　　主营业务

　　公司主要从事各类工业用能源设备类无缝钢管的生产、研发和销售，产品主要应用于电站锅炉设备制造、石油炼化等行业，客户包括上海锅炉厂、哈尔滨锅炉厂、东方锅炉等国内大型电站锅炉制造企业以及中石化、中海油等大型石油炼化企业。

　　新股亮点：

　　具有强大的技术创新机制和持续开发能力，形成较强的技术优势：公司拥有58名研发人员，大部分拥有中高级技术职称。同时，公司充分利用研发中心的研究开发平台，开展工程化研究开发服务，在电站锅炉用无缝钢管技术领域产品研究和开发能力方面处于国内领先地位，并接近国际先进水平，公司可根据国际技术动向，及时开发学科前沿产品，填补相关产品国内空白，同时具备承担江苏省科技计划项目能力。同时，公司依托单位和其他高校研究机构，进行工程化开发，并通过技术成果进行转让。报告期内，公司核心技术取得营业收入持续增长，且占主营业务收入比例持续提升。

　　公司客户稳定且较为集中，具备一定的客户及市场优势：公司主营业务为能源设备类无缝钢管，客户群体主要为电站锅炉制造商与大型石油炼化公司。国内电站锅炉制造商中，以哈尔滨锅炉厂、东方锅炉、上海锅炉厂为主的“三大锅炉厂”占据全国电站锅炉75%以上的产量;大型石油炼化公司以中石化、中石油为主，故公司客户较为集中。报告期内，公司前五大客户虽集中度较高，但较为稳定，除2019年新增北京巴威进入公司前五大客户外，整体上未发生变化。2017-2019年，公司对前五大客户销售额占营业收入比例分别为91.42%、87.86%、84.45%，整体呈下降趋势，但前五大客户依然占据着主导地位。

　　募投项目：

　　本次募集资金投资项目为盛德鑫泰新材料股份有限公司新建特种设备用不锈钢、合金钢无缝钢管制造项目和补充流动资金。

　　a） 公司通过新建特种设备用不锈钢、合金钢无缝钢管制造项目，拟投资新建特种设备用不锈钢、合金钢无缝管制造项目，通过新建生产基地，新增不锈钢和合金钢生产设备，提升生产工艺和技术水平，开发特种设备用不锈钢和特种合金钢的无缝钢管产品，在形成全系列的无缝钢管产品的同时，进一步扩大盈利水平较高产品的产能，提升公司无缝钢管产品的综合实力;b） 补充流动资金的目的主要是增强公司的市场竞争力，优化公司的财务结构，降低财务费用，支持公司主营业务快速、健康、持续地发展。

　　财务状况

　　业绩情况：2016年-2019年底，公司的营业总收入分别为57，184.48万元、76，126.73万元、87，374.24万元、90，455.84万元，2016-2019年的年均复合增长率为25.77%，归母净利润分别为4，283.16万元、2，229.09万元、6，101.16万元、6，988.11万元，2016-2019年的年均复合增长率为27.73%。

　　结论

　　盛德鑫泰，公司主要是做无缝钢管、不锈钢管、镍基合金制造及销售的，公司成长性较好，盈利能力近几年趋于稳定，且利润在稳定增长。 现金流表现一般，但估值低于行业平均，建议申购。